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        ?投資人語/穩經濟勢加碼 逢低布局A股港股

        2022-05-21 04:24:50大公報
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          瑞銀證券中國策略分析師孟磊表示,美聯儲加息、地緣政治沖突,及內地疫情的散發,加大了中國經濟的下行壓力,A股上市公司盈利增長也面臨壓力,加之流動性尚未流入股市,第二季度A股將處在“震蕩磨底”階段。他相信,企業基本面、市場流動性,以及政策面的變化,將在未來半年影響A股大勢,估計待市場風險釋放后,投資者信心將慢慢恢復,第三季度A股或迎來反彈行情。\大公報記者 倪巍晨

          內地股市頻繁波動,滬綜指一度連續跌穿3000點和2900點關鍵點位,深證成指、創業板指數波動亦較明顯。孟磊分析,年初海外流動性偏緊,使“抱團股”在春節前出現一定瓦解,而俄烏沖突則令春節后全球市場整體環境雪上加霜。伴隨著中概股退市風險在3月的顯現,國務院金融穩定發展委員會(金穩委)于當月16日發聲傳遞正面積極信號,市場由此迎來一波反彈行情,但受內地疫情散發影響,投資者對經濟的憂慮有所加大。

          今年以來,股票基金發行情況處于低迷狀態,3月規模是350多億元(人民幣,下同),去年4月的發行規模為700多億元,而今年4月前26天股票型和混合型基金合計發行規模僅80億元,孟磊指出,這樣的低迷情況,說明在經濟宏觀面承壓、疫情的影響下,新增資金的入市意愿并不強。他認為,企業基本面、市場流動性,以及政策面的變化,將在未來半年影響A股大勢。

          減息降準 信貸增長提速

          上市公司盈利方面,去年三季度A股盈利增速放緩1%,非金融板塊盈利增速放緩6%。去年四季度,能源供給緊張、房地產行業下行壓力加大,到今年,在疫情散發等因素影響之下,A股上市公司2021年四季報和今年一季報大概率延續疲弱態勢。市場流動性方面,目前貨幣市場利率約2%,10年期國債收益率約2.8%至2.9%,顯示人行4月中旬降準25個百分點,帶來了較充沛的宏觀流動性。與此同時,人行也采取系列“穩信用”舉措,3月剔除股票后的總體信貸增速已顯著回升至10.4%,隨著“穩信用”力度的加碼,2022年中剔除股票后的信貸增速有望進一步加快至11%,孟磊預期,一系列措施有助企業渡過難關。

          下半年A股盈利料升10%

          孟磊認為,在宏觀經濟承壓環境中,A股上市公司盈利增長受壓,上半年A股盈利增速或處于零水平附近。加上流動性尚未流入股市,政策面也“托而不舉”,二季度A股將處在“震蕩磨底”階段。但伴隨市場的短期盤整,待市場下行風險釋放后,包括疫情受控、后續政策寬松力度加碼等,投資者信心有望逐漸修復,“預計三季度A股有望迎來反彈”。

          他補充說,未來一旦疫情得到控制,A股將迎來快速反彈。從上市公司盈利看,若疫情在本季被有效控制,下半年A股盈利增速有望反彈至10%。另一方面,后續政策寬松力度若進一步加碼,包括LPR(貸款市場報價利率)的調降,及降準操作等,A股也會隨之明顯回升。

          港股方面,雖然疫情正逐步受控,但港股也受中資股的盈利增長較為疲軟、美聯儲緊縮政策環境下整體流動性疲弱等因素影響。孟磊坦言,港股要打破“區間盤整”,走出明顯的反彈行情需具備兩大條件:一是內地疫情得到有效控制;二是中國的監管政策與“中概股退市”問題得到明確解決。他預計二季度港股或仍處底部區間震蕩并等待機會的階段。不過,孟磊也指出,內地投資者對中國經濟基本面有信心,更看好中國經濟長期增長潛力,大部分的內地投資者正等待“抄底港股、布局港股”的機會。該行已關注到部分南下資金開始逢低布局港股,料未來陸續有來。

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