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        ?遠見卓識/國內糧價短期難大漲\興業證券首席經濟學家 王 涵

        2022-05-13 04:24:20大公報
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          圖:2021年末,中國稻谷、小麥、玉米庫存分別達到1.4、0.7、1.4億噸,庫存消費比分別為66%、45%、52%,遠高于聯合國糧農組織提出17%-18%水平。

          中國三大主糧中,今年以來(截至5月6日)的漲幅分別是:稻谷國際價格上漲20.3%,中國價格上漲2.1%;小麥國際價格上漲47.9%,中國價格上漲13.9%;玉米國際價格上漲38.5%,中國價格上漲5.3%。整體來看,在俄烏沖突擾動供給、能源價格上漲推升成本的背景下,國際糧價大幅上漲,中國糧價也有所上行,但漲幅大幅低于國際糧價。

          先從成本端看中國糧價的影響因素,理論上糧食生產成本主要分為四大類。依據發改委公布的《2021年全國農產品成本收益資料匯編》,2020年國內三大主糧(稻谷、小麥、玉米)的成本主要由四部分構成:人工成本占37%、土地成本占21%、租賃作業費占16%、化肥費占13%,四項合計占三大主糧生產成本的87%左右。

          糧食主要成本:化肥與人工

          實際上,從糧食成本波動的拆分來看,化肥與人工是波動的主要來源。拆分三大主糧生產成本的波動,人工成本占其中的33%、化肥成本占其中的23%,二者合計可以解釋三大主糧生產成本波動56%。同時,當糧食生產成本大幅上升時,往往人工成本是主要推動因素、化肥成本其次。例如,2008年三大主糧生產成本同比上升16.9%,其中化肥拉動5.8個百分點、人工拉動3.2個百分點,2011年三大主糧生產成本同比上升17.6%,其中人工拉動8.3個百分點、化肥拉動2.6個百分點。

          化肥價格主要受上游的能源、礦石價格推動,同時國際價格也有部分傳導。糧食生產中使用的氮、磷、鉀肥,以及三元復合肥,其主要原料為煤炭、天然氣,以及鉀礦石、磷礦石,在今年上游原材料大幅漲價的背景下,化肥價格已有明顯上漲。此外,由于中國鉀礦石儲量不足,鉀肥主要依賴進口,國際化肥價格上漲也會對國內化肥價格形成沖擊,但其他幾類化肥國產化率較高,受國際價格影響相對有限。整體看,中國化肥價格波動明顯小于國際化肥價格波動。

          假設當前化肥價格的環比增速不變,則年內化肥價格同比增速將維持在20%左右。以三元復合肥為例,當前價格已漲至每噸3358元(人民幣,下同),較2020年7月的前期低點每噸2447元上漲了37%,也已超過2008年的歷史高點每噸3309元。當前三元復合肥的價格每月環比上升每噸60元左右,假設這一趨勢維持,則年底將漲至每噸3800元左右,但在基數效應的作用下,同比增速將維持在20%左右。

          兩個價格體系:國際與國內

          人工成本的變化則與整體通脹環境較為相關,年內出現類似2011-2013年大幅上漲的可能性不大。糧食生產的人工成本與整體通脹環境較為相關,當通脹上行時,人工成本往往也隨之上漲,例如2008年、2011-2013年、2019年均體現出這樣的特征。值得注意的是,2011-2013年人工成本的大幅上漲有一定特殊因素,一方面彼時中國處在跨過人口紅利拐點時期,16-64歲人口占比見頂回落;另一方面城市建設推升了對農村勞動力的需求,外來務工人員工資快速上升。換言之,種地的收入需要向快速上漲的進城打工收入靠攏,這推動了糧食生產中人工成本的快速上升。而當前來看,在房地產建設需求疲弱的背景下,對外來務工勞動力的需求也不強,難以出現人工成本大幅上升的情況。

          中國糧價自2004年起長期高于國際糧價,進口配額制度與最低價收購制度是中國糧價與國際糧價差異的基礎。

          進口配額制度:總體來看,中國主糧的對外依賴度較低,三大主糧的年淨進口量/年消費量比例均在10%以下,其中稻谷的淨進口量/年消費量比例更是只有1.2%。理論上當國內糧價高于國際糧食,可以通過進口降低國內糧價。但國內糧食進口實行關稅配額制度,配額以內的進口低關稅,配額以外的進口高關稅,且90%的配額被分配為國營貿易配額。因此,進口的權力實際上握在官方手里。當然如果國內外糧價差距過大,國際糧價加上高額關稅的價格還要低于國內糧價的話,國內廠商是有動力進口糧食的。

          最低價收購制度:在經歷2002-2003年的全球糧食減產之后,2004年全球及中國均出現豐收,國際糧價大幅下跌(尤其是稻谷),中國為避免“谷賤傷農”推出最低收購價制度。官方設定糧食的最低收購價,在市場糧價有下行壓力時買入形成臨時儲備,在市場糧價上漲時賣出穩定糧價??梢钥吹皆?016年左右,玉米臨儲政策取消,之后玉米市場價格快速下跌,向國際玉米價格收斂,而稻谷、小麥的臨儲政策有變化但并未取消,價格則相對穩定。

          因此,一方面在最低價收購制度的保證下,中國糧價存在明確的下限;另一方面在進口配額制度規定下,除非國內外糧價差距過大,國內廠商也沒有進口糧食使國內糧價向國際糧價靠攏的動力。

          糧價影響因素:儲備與政策

          復盤2010-2012年中國糧價上漲,并非直接受前期國際糧價上行的傳導,而是在維護糧食安全的考慮下主動提高收購價保耕促產。如上所述,國內官方在市場糧價有下行壓力時買入形成臨時儲備,在市場糧價上漲時賣出穩定糧價。2008年受化肥價格上漲、糧價炒作等因素的影響,全球糧食價格大幅上漲,國內糧價則在官方頻繁拋儲的背景下僅小幅上升。之后國際糧價在2008年年中達到高位后快速回落,國內糧價卻并未跟隨回落。

          短期來看,在化肥價格上漲的推動下,國內糧價存在上漲的動力。但參考2008年同樣是化肥價格上漲時期國內外糧價的走勢差異可以看出,國內糧價是否會出現大幅、快速的上漲,關鍵看是否有充足的糧食儲備加以應對。當前來看,2021年末,中國稻谷、小麥、玉米庫存分別達到1.4、0.7、1.4億噸,庫存消費比分別為66%、45%、52%,明顯高于2008年,也遠高于聯合國糧農組織提出的17%-18%的水平。因此,在充足庫存的支持下,短期內國內糧價難以出現與國際糧價類似的大幅上漲。

          中長期來看,逆全球化背景下,糧食安全的重要性進一步提升,國內政策或存在提價促產的動力。筆者認為,從當前往后的地緣政治博弈中,糧食及能源等“硬通貨”的可得性可能成為一個籌碼,導致進一步的逆全球化。在此背景下,中長期來看,糧食安全的重要性將進一步提升,政策或存在類似2011年的提價促產的動力。實際上,從近年的政府工作報告可以看到政策對糧食生產、糧食價格的態度已在邊際變化,重新出現了糧食增產、提價的相關表述。2020年政府工作報告在時隔五年后再次提到要提高糧食收購價,2021年政府工作報告在時隔八年后再次提到要增加產量。

          通脹前景:短期有緩沖,中長期或抬升

          短期來看,充足的庫存是第一層緩沖墊,糧價到CPI(消費者價格指數)糧食分項并非直接傳導是第二層緩沖墊。如上所述,在充足庫存的支持下,短期內中國糧價難以出現與國際糧價類似的大幅上漲。另對比糧食價格同比與CPI糧食分項同比的走勢可以發現,二者擬合度并不高,糧價波動遠高于CPI糧食分項波動。這是因為CPI糧食分項并非直接參照稻谷、小麥等糧食價格,而更可能是參照大米、面粉等糧食制成品零售價。這將進一步降低糧價波動對CPI的影響。

          中長期來看,在進一步維護糧食安全的考慮下,如果政策趨向類似此前2008年之后的逐步提高糧食收購價,那么最終糧食價格的上漲也會傳導至糧食制成品零售價上,從而對中國通脹存在長期抬升的效果。

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