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        ?財語陸/港鐵票務收入改善 可中長線持有\陳永陸

        2022-05-13 04:24:05大公報
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          圖:本月開始港鐵票務收入將明顯改善,車務營運和租金收入前景可望變得較為正面。

          美國最新公布的通脹數據高于市場預期,引發市場憂慮聯儲局加息將更狠,美元走得更強。港匯連續近一星期貼近7.85弱方兌換保證水平,金管局周四清晨時段終于按貨幣發行局機制,承接約16億港元沽盤,為2019年之后,再度入市捍衛港元。

          以2018至2019年同樣因為美國加息及縮表引發的港元資金外流期作為參考,當時經銀行體系合共流走1260億港元。對比當年,2019年的結余水平超過4500億,現在約為3300億左右,假設未來一段時間出現相同規模流出的話,其實相當于現水平結余減少近40%。

          以3個月期資金計,美元同業拆息較港元高于超過半厘,已足夠提供沽港元買美元套息誘因。更大的問題在于,港元拆息近月毫無向上趨升跡象,以現水平3個月拆息計,比3月份更有所下降,是反映銀行體系資金太過充裕,抑或市場貸款以至銀行之間拆借已經變得無需求?每次港元觸及弱方保證,經銀行體系流出的資金,首階段初期多數是發生于紐約收市至悉尼早市期間,之后歐洲時段會發生,如果連交投最活躍及最流通的亞洲時段也需要由金管局承接港元沽盤的話,那就意味港匯跌勢引發的資金外流加劇。

          當然,香港資金外流不是今天才發生,經銀行體系結余反映的,只是interbank流動性外流。如果用認可金融機構外幣資產負債表計算,單是過早一年持續流出規模已達數千億港元。因此,以港匯弱而斷定港股再弱的論據是不成立的。

          個股方面,隨著香港第五波新冠疫情緩和、公營私營企業以及學校已接近全面復工復課,整體客量上升,港鐵(00066)部分基本業務有望回復正常。全面加強服務后,九條鐵路線每周將合共增加約5200班車,港鐵在繁忙時段的班次和大部分非繁忙時段的服務,將回復至今年1月、即第五波疫情爆發前的水平。再者,東鐵過海綫將于本月15日開通,延長至會展站及金鐘站,由紅磡至金鐘僅需要7分鐘車程,相信可應付市民出行要求,有預測可吸納約兩成過海巴士的客量,進一步改善客運業務收入。

          事實上,港鐵在疫情期間,過境鐵路及機場綫業務受到重大影響。幸好去年度受益于來自物業發展利潤大增約70%,令基本業務純利同比增長1.55倍至112億元,純利錄得95.52億元,遠好于2020年同期錄虧損48.09億元。期內,集團總收入按年升11%至472.02億元,經常性業務利潤為18.08億元,去年同期錄虧損11.26億元。由于港鐵收入的多樣性,令期內全年每股派息增加3%至每股1.27元。盡管今年上半年港鐵業務仍受疫情影響,車務營運和租金收入前景較負面,惟相信5月開始票務收入明顯改善下,下半年業務有望進一步好轉,建議分段吸納作中長線持有。 (作者為獨立股評人)

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